Los recursos con los que cuenta la empresa son limitados, por tanto, no pueden hacer todas las inversiones que desean y es necesario hacer una cierta selección. Para ello, la empresa puede usar dos tipos diferentes de métodos de selección de inversiones.
1. Métodos estáticos
No tiene en cuenta los cambios en el valor del dinero como consecuencia del paso del tiempo ni los flujos de caja posteriores a la recuperación del desembolso inicial.
A. Criterio payback o plazo de recuperación
Es el tiempo que tarda una empresa en recuperar el desembolso inicial de una inversión a través de los flujos de caja. Para calcularlo, sumaremos los flujos de caja sucesivos hasta igualar el desembolso inicial. Recordemos que los flujos de caja se generan de forma constante y uniforme a lo largo del año.
Interpretación
Cuánto menor sea el plazo de recuperación de una inversión, mayor será su liquidez y menor su riesgo. Por tanto, seleccionaremos siempre el proyecto con menor payback.
Ventajas e inconvenientes
Este criterio puede ser útil en proyectos cuyo grado de riesgo es muy alto y en proyectos con vida limitada.
Como parte negativa, no tiene en cuenta que el valor del dinero varía con el paso del tiempo y no considera los flujos de caja que se generan una vez recuperada la inversión inicial. Esto puede llevarnos a elegir proyectos que no siempre sean los más rentables.
Ejemplo Payback
Una empresa tiene la posibilidad de invertir en cinco proyectos diferentes que desea valorar con el criterio del payback:
1. Métodos estáticos
No tiene en cuenta los cambios en el valor del dinero como consecuencia del paso del tiempo ni los flujos de caja posteriores a la recuperación del desembolso inicial.
A. Criterio payback o plazo de recuperación
Es el tiempo que tarda una empresa en recuperar el desembolso inicial de una inversión a través de los flujos de caja. Para calcularlo, sumaremos los flujos de caja sucesivos hasta igualar el desembolso inicial. Recordemos que los flujos de caja se generan de forma constante y uniforme a lo largo del año.
Interpretación
Cuánto menor sea el plazo de recuperación de una inversión, mayor será su liquidez y menor su riesgo. Por tanto, seleccionaremos siempre el proyecto con menor payback.
Ventajas e inconvenientes
Este criterio puede ser útil en proyectos cuyo grado de riesgo es muy alto y en proyectos con vida limitada.
Como parte negativa, no tiene en cuenta que el valor del dinero varía con el paso del tiempo y no considera los flujos de caja que se generan una vez recuperada la inversión inicial. Esto puede llevarnos a elegir proyectos que no siempre sean los más rentables.
Ejemplo Payback
Una empresa tiene la posibilidad de invertir en cinco proyectos diferentes que desea valorar con el criterio del payback:
- Proyecto A: supone un desembolso inicial de 50.000 euros, genera un flujo de caja el primer año de 20.000 euros, un flujo de caja en el segundo año de 30.000 euros y un flujo de caja el tercer año de 20.000 euros.
- Proyecto B: supone un desembolso inicial de 40.000 euros, genera un flujo de caja el primer año de 15.000 euros, un flujo de caja en el segundo año de 15.000 euros y un flujo de caja el tercer año de 15.000 euros.
- Proyecto C: supone un desembolso inicial de 20.000 euros, genera un flujo de caja el primer año de 5.000 euros, un flujo de caja en el segundo año de 10.000 euros y un flujo de caja el tercer año de 8.000 euros.
- Proyecto D: supone un desembolso inicial de 20.000 euros, genera un flujo de caja el segundo año de 10.000 euros y un flujo de caja el tercer año de 18.000 euros.
- Proyecto E: supone un desembolso inicial de 25.000 euros, genera un flujo de caja el segundo año de 10.000 euros y un flujo de caja el cuarto año de 22.000 euros.
- Calcular el payback o plazo de recuperación de cada proyecto.
- Justificar razonadamente cuál de las cinco inversiones debe emprender la empresa.
2. Métodos dinámicos
Estos métodos tienen en cuenta los cambios en el valor del dinero como consecuencia del paso del tiempo, es decir, que la corriente de cobros y pagos se producen en momentos distintos.
A. VAN (Valor Actual Neto)
Consiste en actualizar los flujos de caja esperados de una inversión y compararlos con la inversión inicial. Dado que los flujos de caja se generan en períodos diferentes, los actualizamos al momento inicial al tipo de interés, coste de capital, tasa de actualización o descuento: (i) o (k). Ese interés será la rentabilidad que como mínimo exigiremos a la inversión.
Fórmula VAN
Interpretación
Si el VAN es positivo la inversión es realizable ya que es rentable y genera beneficios al ser la rentabilidad mayor al tipo de interés. Este proyecto crea valor para la empresa y aumentará su riqueza; si el VAN es negativo la inversión no es realizable ya que no es rentable. Esa inversión genera pérdidas ya que la rentabilidad será menor al tipo de interés; si el VAN es 0, la inversión es indiferente.
Solución
Si existen varias alternativas se elegiría el proyecto de mayor VAN.
Ventajas e inconvenientes
Este método considera los cambios en el valor del dinero como consecuencia del paso del tiempo pero es difícil decidir cuál es la tasa de actualización (k), ya que no hay un único tipo de interés al que invertir o pedir prestado.
Ejemplo VAN
Una empresa tiene la posibilidad de invertir en cinco proyectos diferentes que desea valorar con el criterio del VAN:
Si el VAN es positivo la inversión es realizable ya que es rentable y genera beneficios al ser la rentabilidad mayor al tipo de interés. Este proyecto crea valor para la empresa y aumentará su riqueza; si el VAN es negativo la inversión no es realizable ya que no es rentable. Esa inversión genera pérdidas ya que la rentabilidad será menor al tipo de interés; si el VAN es 0, la inversión es indiferente.
Solución
Si existen varias alternativas se elegiría el proyecto de mayor VAN.
Ventajas e inconvenientes
Este método considera los cambios en el valor del dinero como consecuencia del paso del tiempo pero es difícil decidir cuál es la tasa de actualización (k), ya que no hay un único tipo de interés al que invertir o pedir prestado.
Ejemplo VAN
Una empresa tiene la posibilidad de invertir en cinco proyectos diferentes que desea valorar con el criterio del VAN:
- Proyecto A: supone un desembolso inicial de 50.000 euros, genera un flujo de caja el primer año de 20.000 euros, un flujo de caja en el segundo año de 30.000 euros y un flujo de caja el tercer año de 20.000 euros.
- Proyecto B: supone un desembolso inicial de 40.000 euros, genera un flujo de caja el primer año de 15.000 euros, un flujo de caja en el segundo año de 15.000 euros y un flujo de caja el tercer año de 15.000 euros.
- Proyecto C: supone un desembolso inicial de 20.000 euros, genera un flujo de caja el primer año de 5.000 euros, un flujo de caja en el segundo año de 10.000 euros y un flujo de caja el tercer año de 8.000 euros.
- Proyecto D: supone un desembolso inicial de 20.000 euros, genera un flujo de caja el segundo año de 10.000 euros y un flujo de caja el tercer año de 18.000 euros.
- Proyecto E: supone un desembolso inicial de 25.000 euros, genera un flujo de caja el segundo año de 10.000 euros y un flujo de caja el cuarto año de 22.000 euros.
- Calcular el VAN de cada proyecto sabiendo que el tipo de interés o coste de capital es del 6%.
- Justificar razonadamente cuál de las cinco inversiones debe emprender la empresa.
B. TIR (Tasa Interna de Rentabilidad)
Mide la rentabilidad del proyecto, es decir, la ganancia obtenida por cada euro invertido en un proyecto. Se obtiene como la tasa de actualización (k) que hace que el VAN sea cero. Ese valor de (k) se denomina tasa interna de rentabilidad (TIR) y lo llamaremos (r).
Mide la rentabilidad del proyecto, es decir, la ganancia obtenida por cada euro invertido en un proyecto. Se obtiene como la tasa de actualización (k) que hace que el VAN sea cero. Ese valor de (k) se denomina tasa interna de rentabilidad (TIR) y lo llamaremos (r).
Interpretación
Si TIR > interés: la inversión es rentable, ya que nos ofrecerá una rentabilidad superior al interés que paga la empresa y el VAN será positivo; si TIR < interés: la inversión no es rentable, ya que nos ofrecerá una rentabilidad inferior a al interés que paga la empresa y el VAN será negativo; si TIR = interés la inversión es indiferente, la rentabilidad que obtiene la empresa es idéntica lo que que tiene que pagar por el tipo de interés y el VAN es igual a cero.
Solución
Entre varios proyectos alternativos se escoge aquel de mayor TIR o rentabilidad.
Ventajas e inconvenientes
Este método considera los cambios en el valor del dinero como consecuencia del paso del tiempo, es decir, tiene en cuenta el momento en el que se reciben los flujos de caja. El cálculo del TIR suele ser complicado.
Ejemplo TIR
Una empresa tiene la posibilidad de invertir en uno de estos proyectos:
Si TIR > interés: la inversión es rentable, ya que nos ofrecerá una rentabilidad superior al interés que paga la empresa y el VAN será positivo; si TIR < interés: la inversión no es rentable, ya que nos ofrecerá una rentabilidad inferior a al interés que paga la empresa y el VAN será negativo; si TIR = interés la inversión es indiferente, la rentabilidad que obtiene la empresa es idéntica lo que que tiene que pagar por el tipo de interés y el VAN es igual a cero.
Solución
Entre varios proyectos alternativos se escoge aquel de mayor TIR o rentabilidad.
Ventajas e inconvenientes
Este método considera los cambios en el valor del dinero como consecuencia del paso del tiempo, es decir, tiene en cuenta el momento en el que se reciben los flujos de caja. El cálculo del TIR suele ser complicado.
Ejemplo TIR
Una empresa tiene la posibilidad de invertir en uno de estos proyectos:
- Proyecto A. Supone un desembolso inicial de 100.000 euros, genera un flujo de caja esperado el tercer año de 140.000 euros.
- Proyecto B. Supone un desembolso inicial de 20.000 euros, genera un flujo de caja esperado el cuarto año de 32.000 euros.
- Proyecto C. Supone un desembolso inicial de 100.000 euros, genera un flujo de caja esperado el primer año de 50.000 euros y un flujo de caja esperado en el segundo año de 60.000 euros.
- Proyecto D. Supone un desembolso inicial de 110.000 euros, genera un flujo de caja esperado el primer año de 60.000 euros y un flujo de caja esperado en el segundo año de 70.000 euros.
- Determina cuál es la inversión más ventajosa, según el TIR sabiendo que el coste del capital es del 6%.